Jeffrey Gundlach, una mente extraordinaria

Jeffrey Gundlach

Jeffrey Gundlach es un profeta, un matemático, un amante del arte y aficionado ocasional en la pintura, ex batería de una fracasada banda de rock, en algún momento de su vida un estudiante de filosofía, un recitador de poesía, un fanfarrón, un consumidor de automóviles deportivos y crucigramas, y un egoísta de dimensiones sorprendentes.

También es un hombre con una mente verdaderamente original, así como el director de uno de los fondos de bonos de alto rendimiento en el mercado. Su empresa, DoubleLine Capital LP, es la de fondos de inversión de más rápido crecimiento de la historia. Su “DoubleLine Total Return Bond Fund” ha generado un promedio anual de 11,50% desde su creación y ha acumulado unos 50 mil millones de dólares en activos. (Para que podáis comparar, en el mismo periodo, el rey de los bonos Bill Gross acumuló 290 mil millones de Pimco Total Return Fund anotando un promedio del 6,96%).

Jeffrey Gundlach es también un hombre que inspira una lealtad feroz en sus subalternos. Cuando fue despedido de Trust Company of the West, su antigua empresa, en diciembre de 2009 y se fue a fundar su propia empresa, 45 de los 65 miembros de su equipo renunciaron a sus cómodos puestos de trabajo para salir hacia lo desconocido junto a él.

Se trata, en definitiva, de una persona, en el sentido honorífico de la palabra. Si sus declaraciones son a menudo excesivas, su extraordinaria penetración le hace difícil de descartar. Los fanfarrones son rápidamente perdonados si tienen los cortes para respaldar su botín.

La vida de Jeffrey Gundlach

Sus comienzos fueron bastante comunes. Una infancia en Buffalo en un hogar modesto de clase media (el padre un químico industrial y la madre ama de casa); SATs casi perfectos, que en aquella época era un verdadero logro, cuatro años en Dartmouth con una beca, Summa Cum Laude en filosofía y matemáticas. Tomó parte de un curso realizado entre las mejores y más brillantes mentes de Estados Unidos. Después de eso, Jeffrey Gundlach se matriculó en un doctorado en matemática teórica en Yale, al parecer por falta de algo mejor que hacer.

Jeffrey GundlachEn un universo alternativo, hubiera seguido una carrera de catedrático, y sus conciertos los fines de semana con su banda “New-Wave” le habrían dado una imagen fresca y juvenil a ojos de sus estudiantes. Pero hubo problemas. En primer lugar, su tesis. Cuando le dijo a su director de tesis que quería demostrar que el infinito no existe, se le dijo que su tema estaba fuera de los “principales intereses” de la facultad de matemáticas de Yale. En segundo lugar, su lado expansivo estaba inquieto. Yale y el juego académico eran demasiado limitados. Así que se retiró y se mudó a California, donde estuvo de gira con un par más de bandas y poco a poco se arruinó.

De repente, decidió que quería ser rico. Eran los años 80, y en los años 80 si querías ser rico, debías estar en el mundo de la inversión. Así que llamó a Trust Company of the West, les ofreció sus servicios como matemático, consiguió una entrevista, y comenzó su primer trabajo real.

Se quedaría en ese trabajo un cuarto de siglo, convirtiéndose en gerente de un fondo de 500 millones de dólares a los 28 años y ganando un millón de dólares al año a los 30 años. Cuando estalló la crisis financiera en 2007, su fondo de TCW Total Return Fund todavía promedió un sorprendente 9.1% anual durante los siguientes tres años. Su equipo manejaba ya la gestión de casi todos los activos de TCW. Jeffrey Gundlach había hecho de sí mismo la más rara de las criaturas en las empresas estadounidenses: ser alguien insustituible.

Pero TCW no entendía eso. En diciembre de 2009, en lo que parece un acto de incomprensible auto-sabotaje, le despidieron, le acusaron de que estaba conspirando para robar personal de la empresa, robar sus bases de datos y listas de clientes, y comenzar su propia empresa. Las acusaciones eran injustas, lo que le impulsaron a… llevarse al personal de la empresa, la reconstrucción de sus listas de clientes, y comenzar su propia empresa. TCW presentó una demanda; Jeffrey Gundlach presentó una contrademanda, y ganó, recibiendo 67 millones de dólares en salarios no pagados para él y sus asociados.

Mientras tanto, luchaba frenéticamente para reunir capital para sus nuevos fondos de inversión. A pesar de la nube de litigios que pesaba sobre ellos, lograron sumar 7000 millones de dólares en su primer año, en gran parte por la fuerte reputación de Jeffrey Gundlach para obtener de resultados.

Estilo y visión de mercado de Jeffrey Gundlach

¿Cómo obtiene esos resultados Jeffrey Gundlach? Principalmente con valores respaldados por hipotecas, tanto garantizados como no garantizados.

  • Los primeros están asegurados por el gobierno a través de  la Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) y Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac). Producen rendimientos más bajos, lo que los hace más populares cuando el mercado es bajista.
  • Los segundos se emiten directamente por los bancos y otras instituciones financieras y por lo tanto conllevan a un mayor riesgo. A mayor riesgo,  mayor rentabilidad  y son recomendados cuando el mercado está en su fase alcista.

Hasta ahora, la mezcla de estos dos modelos en la cartera de renta fija de Jeffrey Gundlach ha triunfado continuamente contra los otros jugadores del juego.

Jeffrey GundlachPero Jeffrey Gundlach no es dado al optimismo. Últimamente su pensamiento ha dado un giro profético y más sombrío. Él siempre tiene un punto de vista amplio y visionario de lo que sucede a su alrededor. Fue uno de los analistas que predijo correctamente el debacle de la hipotecas subprime y para los próximos años prevé que varias economías nacionales entren en lo que él llama “Fase tres”, lo que implica el impago de sus deudas nacionales y recibir mayor estímulo del gobierno. Esto, dice, hará que suba la inflación, pero también creará oportunidades sin precedentes.

Otras opiniones de Jeffrey Gundlach son igualmente revolucionarias: defiende, por ejemplo, la abolición de la Reserva Federal. Opiniones no muy bien recibidas en algunas ocasiones, pero el entusiasmo y convicción de Jeffrey Gundlach pueden hacer de casi cualquier idea algo interesante.

Jeffrey Gundlach ha cultivado conscientemente un estilo extravagante y ostentoso: pinturas de Mondrian en su oficina, citas de grandes libros en las reuniones, autopromoción incansable. Pero estos gestos son meros epifenómenos de una mente sin miedo a expresar sus ideas o a llamar al absurdo por su nombre cuando lo ve. Como tal es un bien escaso, un americano muy original.

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